随着全球资本市场监管趋严，中国企业赴美上市的赛道正迎来前所未有的剧烈变革。2025年9月初，纳斯达克（Nasdaq）向美国证券交易委员会（SEC）提交了多项上市规则修订提案。这套被市场视为“史上最严”的新规，不仅统一提高了市值门槛，更精准锁定主要在中国营运的企业，设定了极高的准入与退出壁垒。

针对这一重磅政策，本报专访了广州华坊咨询执行董事总经理卢铭恩（Alex Lo）。作为跨境资本市场评估与咨询资深专家，卢铭恩深度解析了新规背后的逻辑，并为中资企业提供了战略应对建议。

精准锁死：中概股IPO最低募资额提至2,500万美元

此次纳斯达克新规提案中，最令市场瞩目的莫过于对“主要在中国营运企业”的特殊规定。

广州华坊咨询执行董事总经理卢铭恩指出，新规将中国企业通过IPO进入纳斯达克的门槛，直接拉升至包销承销方式募集至少2,500万美元。相比之下，此前许多中小企业常以500万至1,000万美元的小规模融资敲开美股大门，新规无疑是一道坚固的“防火墙”。

“数据折射出的挑战非常严峻，”卢铭恩进一步分析道，“根据2025年上半年的数据，赴美上市的18家境内企业中，有超过80%的募资额低于2,500万美元这一红线。这意味着，如果新规落地，绝大多数中小型中概股将失去纳斯达克入场券，美股中资板块的‘头部化’趋势将不可逆转。”

机制加速：不再给“僵尸企业”留补救期

除了入场券变贵，离场规则也变得更为冷酷。新规拟大幅缩短退市流程，若上市公司市值连续10个交易日低于500万美元，纳斯达克将不再给予补救期，直接启动退市程序。

广州华坊咨询执行董事总经理卢铭恩认为，这一举措旨在清理市场的“僵尸企业”。对于已上市的小市值中概股而言，尽管新规不具备追溯力，但加速退市机制带来的持续性流动性压力和市值管理要求将成为长期悬顶之剑。

专家支招：抢跑“宽限期”与多元化路径选择

面对政策窗口期，企业该如何破局？卢铭恩为处于不同阶段的企业给出了精准建议：

在审企业——抢抓30天宽限期： 新规获批后将有30天缓冲期。卢铭恩建议，已获备案的企业应加速路演与定价，力争在宽限期内完成挂钩。鉴于SEC审核周期的不确定性，企业必须通过中介机构加强协调，抢跑时间差。

中小企业——转战纽交所美洲板块（NYSE American）： 若难以达到2,500万美元募资要求，卢铭恩建议企业考虑纽交所美洲板块。该板块对公众持股市值的要求仅为300万美元，且为成长型企业提供了更灵活的转板路径。

SPAC路径——严防高赎回率： 新规要求De-SPAC合并后的公众持股市值同样不得低于2,500万美元。广州华坊咨询执行董事总经理卢铭恩强调，企业需通过引入知名PIPE投资者、构建强有力的估值叙事，来对冲赎回风险。

结语

纳斯达克新规的背后，是美股市场对资产质量要求的全面升级。广州华坊咨询执行董事总经理卢铭恩总结道，中国企业赴美上市已告别“小而美”的随意化时代，未来唯有具备强融资能力和稳健基本面的企业，才能在全球顶级资本舞台站稳脚跟。

专家名片 卢铭恩担任华坊咨询董事总经理，为注册中国房地产估价师、香港测量师学会产业测量师、英国皇家特许测量师、国际评估准则委员会有形资产评估委员会委员，粤港澳大湾区经贸协会主席（房地产科技）、香港中文大学商业学院客座助理教授，香港大学中国商业学院客席讲师，方土控股创办人，亚洲房地产科技社创办人。

总字数： 约 1188 字（含标点符号与标题）